Переживет ли доллар США COVID-19?
Вот уже на протяжении многих десятилетий благодаря военно-экономической мощи США доллар является ведущей резервной валютой мира.
Также эта универсальная валюта занимает особое место в мировой торговле: к ней привязаны цены на энергоресурсы и множество финансовых инструментов. На сегодняшний день доллар составляет 63% всех валютных резервов Центральных банков мира и участвует в 90% форексных операций. Обладая самой крупной экономикой мира, объемом ВВП в $21.5 трлн (15% от мирового) и военным бюджетом в $0.7 трлн (40% от мировых расходов), США также являются самым большим должником с госдолгом в $25.5 трлн. Но даже экономика гегемона в последние годы переживает не лучшие времена, учитывая рекордные темпы роста госдолга и бюджетного дефицита. А коронавирусный кризис, появившийся так некстати, заставляет Вашингтон идти на крайние меры, которые не пройдут бесследно для роли и статуса его национальной валюты.
Чуть более полувека назад доллар США (далее – доллар) был обеспечен золотом, а цена на драгоценный металл была зафиксирована на отметке в $35 за тройскую унцию. Золотой стандарт препятствовал бесконтрольному выпуску долга и «печатанию денег», так как каждая выпущенная денежная единица должна была быть гарантирована соответствующим физическим объемом золота. Государства были обязаны следовать ограничениям как в выпуске денежной массы, так и в привлечении займов. Но эти ограничения не устраивали США. Вечно растущий бюджетный дефицит нуждался в постоянных заимствованиях. В итоге доллар был снят с золотого обеспечения в 1971 г., а цена на золото в течение последующих 10 лет взлетела с $35 до $850 за тройскую унцию.
За первую декаду текущего столетия США пережили два экономических кризиса (2000 и 2008 гг.), и, чтобы выйти из них, правительству США приходилось занимать огромные средства, а Федеральной резервной системе Америки (ФРС) - включать «печатный» станок, создавая тем самым все больше необеспеченных долларов. Результат и на этот раз не заставил себя долго ждать - за 11 лет, начиная с 2000 г., стоимость золота выросла в 8 раз - с $250 до $1,900 за тройскую унцию. Борьба с экономическими кризисами сопровождалась рекордными займами. При этом стоит отметить, что рост госдолга не является негативным явлением, если темпы роста экономики опережают темпы роста накопления долга. Но в США все происходило с точностью до наоборот. В 2000 г. соотношение долга к страновому ВВП США составляло 55.6%, то есть ВВП превосходил госдолг практически в 2 раза, и экономика была достаточно устойчивой и здоровой. Но вышеуказанные кризисы обошлись правительству США дорогой ценой, и, как результат, соотношение долга к ВВП уже к 2012 г. достигло 100%. А к 2016 г. суверенный долг Америки превысил ВВП, составив в соотношении 105%. В обычных случаях это означает, что у кредитора отсутствует достаточное залоговое обеспечение для покрытия кредитов. Но доллар является ведущей резервной валютой, а правительство США - самым крупным должником, другими словами, весь мир находился в зависимом положении, и Вашингтон прекрасно понимал это. Однако данная тенденция была неприемлема для мирового гегемона, обладающего валютой с резервным статусом, последствия были неизбежны.
Госдолг США за последние годы финансировался в большей степени за счет ФРС, которая «печатала деньги» из ничего. Только за последние 12 месяцев ФРС профинансировала экономику США на $3.3 трлн, доведя свой баланс до $7.1 трлн. Бесконтрольный рост денежной массы в долларах не мог не иметь последствий. Страны, упорным трудом в течение многих лет накопившие долларовые резервы, сталкивались с тем, что их накопления обесценивались по мере того, как ФРС печатала необеспеченные деньги. Это не могло не беспокоить держателей долларовых резервов. На сегодняшний день совокупный объем 10 крупнейших стран - держателей долларовых резервов равен $8.5 трлн. Среди них обладателем самого большого резерва в сумме $3.3 трлн является Китай. Ему понадобилось два десятилетия, чтобы накопить $3.3 трлн, а ФРС США с 2019 по 2020 гг. в рамках программы помощи от пандемии коронавируса напечатала этот же объем практически из ничего, и всего за несколько месяцев! Борьба США с экономическими кризисами обходилась для всего мира слишком дорого – страны - держатели долларовых резервов не могли мириться с таким положением дел.
Страны - держатели госдолга США - Китай, Россия, Саудовская Аравия, Турция, Бразилия - и прочие государства начали постепенно уменьшать свои вклады. К примеру, доля зарубежных держателей госдолга США за последние 3 года упала с 31% до 27%, а доля ФРС выросла с 12% до 16%. Процесс поэтапного избавления от госдолга США начался еще в 2008 г., после глобального финансового кризиса. Страны, не обладающие резервными валютами, пытаясь защититься от надвигающегося долларового кризиса, активно вкладывались в физическое золото. Пока доллару кое-как удается удерживать свои позиции благодаря отсутствию реальной альтернативы, но недовольство стран набирает обороты по мере того, как ФРС «печатает» все больше необеспеченных долларов. Меры, которые государства предпринимают для защиты своих долларовых накоплений, приобретают все более последовательный, масштабный и организованный характер. В какой-то момент этот процесс неизбежно достигнет точки перелома, и это время не за горами.
Коронавирусный кризис 2020 г. застал США с экономикой, которая уже трещала по швам с запредельным соотношением госдолга к ВВП в 107% и бюджетным дефицитом в $1 трлн за 2019 г. Урон, который наносит экономике США COVID-19, не имеет аналогов, соответственно, меры, на которые придется идти правительству, также будут беспрецедентными. Похоже, что кризис 2020 г. не оставляет никаких шансов для восстановления былой славы экономики США. Согласно прогнозам Manhattan Institute, бюджетный дефицит США по итогам 2020 г. составит более $4.2 трлн (19% от ВВП). А крупнейшая инвестиционная компания мира Pacific Investment Management Co, управляющая активами в $1.9 трлн, по итогам 2020 года ожидает 5% сокращение ВВП США, рост соотношения госдолга к ВВП до 118% и безработицу в 20%.
Вашингтон осознает, что выход из этого кризиса будет самым дорогостоящим и придется все глубже влезать в долги, спрос на которые и так падает из года в год. Выброс на перенасыщенный рынок новой партии казначейских облигаций США в какой-то момент может оказаться фатальным. Неизвестно, какая «соломинка сломает спину верблюда». Это может спровоцировать массовую распродажу облигаций США. Продавать будут практически все, а единственным покупателем останется ФРС. Ирония в том, что ФРС, которая однажды «породила» гегемонию доллара, сама же сместит ее с «трона». ФРС может напечатать доллары США в неограниченном количестве, но не может «напечатать золото». Шансы доллара сохранить свой статус отсутствуют при любом раскладе, а глубокая девальвация неизбежна. Инвесторы не захотят держать доллары, которые постоянно обесцениваются и не имеют перспектив. Девальвация доллара будет сопровождаться рекордным ростом цены на золото, которая вырастет в разы от текущей стоимости в $1,750. Доллар бесповоротно и окончательно потеряет свой резервный статус и встанет в один ряд с евро, японской йеной и китайским юанем.
Единственный актив, который со 100-процентной вероятностью переживет COVID-19, будет золото. За последние 5 тысяч лет золото пережило все кризисы, империи, войны и пандемии. А ничем необеспеченный доллар, даже при наличии статуса резервной валюты, вряд ли переживет коронавирусный кризис без серьезных потерь. Процесс роста золота уже начался. Так, с 2016 г. по сей день цена на этот драгоценный металл выросла на 67% - с $1,050 до $1,750 за тройскую унцию. За аналогичный период акции золотодобывающих компаний выросли в 2-3 раза. Ведущий финансовый институт США Bank of America прогнозирует цену на золото в $3,000 за тройскую унцию к 2021 г. В следующие же несколько лет многие финансовые активы потеряют в цене либо же обесценятся, но золото и акции золотодобывающих компаний зафиксируют исторические рекорды. Золото станет основой новой денежной системы.
Данная статья является не советом по инвестиционной деятельности, а одним из возможных сценариев развития событий. Каждый инвестор, перед тем как делать инвестиции, должен проконсультироваться со специалистом либо же провести свой собственный анализ.
Более подробную информацию о финансовых рынках и аналитических прогнозах можно получить по ссылке www.rmcapitalanalytics.com
Рашад Гаджиев,
эксперт в области финансов и инвестиций
