О причинах и ожиданиях от новой курсовой политики Центробанка АР
Новость о том, что с 16 февраля Центральный банк Азербайджана (ЦБА) перешел на использование бивалютной корзины при определении курса национальной валюты, ожидаемо стала главной темой недели.
И, к сожалению, в определенном смысле спровоцировала нездоровый ажиотаж среди вкладчиков (о нем подробнее ниже), которого можно было бы избежать при продуманной, а главное своевременной коммуникации регулятора с населением.
Однако на протяжении более чем суток, единственной официальной информацией был немногословный пресс-релиз Центрального Банка АР от 16 февраля, изобилующий экономическими терминами, и небольшое интервью его главы Эльмана Рустамова британской Financial Times, опубликованное днем ранее.
Как следствие, СМИ принялись тиражировать новость с пометками «СРОЧНО», в лучшем случае копируя текст пресс-релиза (имели место и ошибочные переводы его на русский язык), при этом добавляя ему драматичности, дав волю фантазии при написании заголовков.
Напомним, что правлением Центробанка было принято решение о целесообразности изменения курсовой политики – вместо привязки курса маната к доллару, было принято решение о переходе к механизму бивалютной корзины, включающей доллар США и евро.
Ожидаемое решение
Надо сказать, такого рода решение было ожидаемым по ряду причин, среди которых основные - это укрепление доллара (по отношению ко всем основным мировым валютам), существенное падение цены на нефть, а также вызванная этим острая необходимость поддержки местного [ненефтяного] производства, ориентированного на экспорт.
Напомним, что в 2014 г. доллар США укрепился по отношению ко всем остальным валютам. Так, курс доллара к евро и японской иене вырос примерно на 14%. Также вырос его курс по отношению к другим валютам — от российского рубля и британского фунта до мексиканского песо.
2015 год для американской валюты начался схожим образом: в конце января доллар продолжил рост в отношении мировых валют на фоне двухдневного заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, Комитет по открытым рынкам которой вновь сохранил базовую процентную ставку на рекордно низком уровне 0-0,25% годовых («Взгляд»).
Многие стратеги и инвесторы полагают, что доллар продолжит расти. Во многом это вызвано разнонаправленностью денежных политик разных стран. Еврозона и Япония испытывают экономические проблемы, экономический рост Китая замедляется, а более оптимистичные экономические перспективы США на этом фоне могут вызвать приток инвестиций в американские активы, что вызовет дальнейший рост курса доллара («Ведомости»).
В подобной ситуации дальнейшее сохранение привязки двухстороннего таргетирования курса доллар США/манат было бы слишком затратным.
Только за август–декабрь 2014 года золотовалютные резервы ЦБА сократились на $1,435 – с $15,193 млрд до $13,758 млрд.
В то же время, в интервью Financial Times председатель правления Центрального банка Азербайджана Эльман Рустамов отметил, что с начала года ЦБА израсходовал «около $1 млрд» для поддержания курса маната. Доллар, как рассказал глава регулятора, пользовался повышенным спросом у вкладчиков.
В результате, за январь текущего года валютные резервы Центробанка снизились еще на $1 млрд 077,5 млн, или почти на 8%. Так, на 31 января они составили $12 млрд 680,8 млн против $13 млрд 758,3 млн на конец 2014 года (минимальный уровень с весны 2013 г).
Привязка к доллару выглядела нецелесообразной и в свете падения мировых цен на нефть, являющейся основным экспортным продуктом страны, а, следовательно, – главным источником доходов. В свете возможного сокращения накопленных резервов, прежняя курсовая политика обходилась бы стране слишком дорого.
Более того, укрепляющийся вместе с долларом манат, на фоне ослабления других валют, неминуемо привел бы к нежелательному снижению конкурентоспособности производимых в Азербайджане товаров. Так, в случае подорожания маната прямо пропорционально росли бы в цене товары, отправляемые на экспорт. Следовательно, объем азербайджанского экспорта мог бы снизиться, что сказалось бы и на объеме доходов госбюджета страны.
Подобное же обстоятельство никак не соответствует поставленной задаче о необходимости наращивания ненефтяного экспорта, призванного обеспечить альтернативные источники доходов.
Об этом же накануне принятия решения о смене курсовой политики в интервью Financial Times говорил глава Центрального Банка АР Эльман Рустамов.
«Очень важно [вовремя] делать коррекцию бюджетной и кредитно-денежной политики», - сказал Рустамов.
По его словам, необходимо переходить к более гибкому режиму обменного курса, и постепенно будет осуществлен переход на режим таргетирования инфляции.
Глава Центробанка также отметил, что 2015 год будет очень важным [для азербайджанской экономики].
«Основная цель [перехода на бивалютную корзину] заключается в диверсификации экономики, переходе к новой модели экономического роста, и уменьшению зависимости от [нефтяных] ресурсов», - добавил он.
По словам Э.Рустамова, в бивалютной корзине «20-30% будет составлять доля евро», а остальная – доллар США евро в соответствии с направлениями внешней торговли Азербайджана.
Глава ЦБА также подчеркнул, что любое ослабление валюты будет постепенным, а не внезапным, добавив, что Центральный банк будет «принимать во внимание интересы населения».
Эту же мысль он повторил сегодня в интервью АЗТВ: «Поскольку [до 16 февраля] наш курс был привязан к доллару, укрепление американской валюты в отношении евро также передавалось и манату, в результате чего он также дорожал в отношении европейской валюты. А поскольку Европа является нашим основным торговым партнером, подобное положение могло оказать [негативное] влияние на нашу экономику.
В такой ситуации, в целях ослабления зависимости маната от доллара, мы восстановили привязку к [бивалютной корзине доллар]-евро. Тем не менее, отмечу, что в корзине доля евро не так высока… Нет никаких фундаментальных причин для существенного удешевления маната».
Отметим, что в официальном сообщении регулятора сообщалось, что после смены курсовой политики Центробанк продолжит участие на валютном рынке в рамках установленного коридора.
Внедряемая новая политика, как подчеркнули в ЦБ, «создаст условия для адаптации экономических субъектов, и в то же время послужит обеспечению макроэкономической эффективности и оперативности курсовой политики».
Стоит напомнить, что аналогичную курсовую политику ЦБА проводил с марта 2008 года вплоть до 10 января 2011 года, когда и был осуществлен переход к привязке маната к доллару. Тогда это было вызвано необходимостью усовершенствования денежно-курсовой политики, и макроэкономический анализ показал, что таргетирование курса доллар США/манат было более приемлемо с точки зрения влияния, в том числе на уровень инфляции.
Об этом же в интервью государственному телевидению АЗТВ говорил и председатель ЦБА.
«В то время, на фоне высоких цен на нефть, это было требование продиктованное балансом. Манат значительно укреплялся в отношении доллара. Если бы мы не отказались от евро (речь идет о бивалютной корзине доллар-евро), манат бы значительно подорожал в отношении доллара, что было нежелательно», - напомнил Рустамов
Таким образом, до 2011 года механизм применения бивалютной корзины позволил повысить возможности надзора над курсом маната и способствовал обеспечению финансовой и макроэкономической стабильности. Те же цели преследуются и сегодня с возвращением к бивалютной корзине.
Нехватка коммуникации и нездоровый ажиотаж
Однако нехватка информации и чрезмерная сенсационность сообщений ряда СМИ все же стала причиной появления беспокойства по данному вопросу среди населения.
17 февраля на многих азербайджанских информационных сайтах появились сообщения о том, что в обменных пунктах наблюдается резкая нехватка долларов, поскольку взволнованное население «ринулось избавляться от манатов».
Как сообщил 1news.az источник в одном из крупнейших банков страны, во вторник, 17 февраля, в обменниках и офисах банка действительно наблюдался повышенный спрос на доллары.
Граждане обеспокоенные возможным резким понижением курса маната скупали валюту. При этом большинство не понимало, что резкого падения маната ожидать не стоит. Центробанк дал четкий сигнал, что манат никто в свободное плавание с 16 февраля не отпускает. Речь идет о корректировке курсовой политики.
Несомненно, это означает определенное укрепление доллара в отношении маната, но не в таких размерах, чтобы поддаваться панике. Налицо результат подогрева настроений недостатком информации по данному поводу и излишней сенсационности, раздуваемой СМИ.
Теперь же мы имеем ситуацию, когда психологический фактор привел к тому, что в результате повышенного спроса на доллары, некоторые спекулянты могут попытаться продавать его по завышенной цене.
Центробанк уже дал сигнал о том, что искусственное завышение цены и спекуляция будут жестко пресекаться. Что же до нехватки валюты в обменниках, так это вполне объяснимое явление – банки не ожидали такого наплыва клиентов, а потому обычных запасов валюты на день не хватило.
Никакой команды приостановить обмен манатов на доллары не поступало. Скорее всего, завтра банки будут готовы обслуживать обменные операции в рутинном порядке, даже если для этого понадобится запастись дополнительными объемами валюты», - отметил собеседник нашего агентства.
При этом, сотрудник банка отметил, что никакого оттока капитала из банков также не наблюдается.
«Разговоры на данную тему являются ничем иным, как дезинформацией. О повальном снятии депозитов вкладчиками, слава Богу, говорить не приходится. Доверие к банковской системе остается на прежнем уровне.
Другое дело, что наблюдалась повышенная активность по переводу депозитов с манатных на долларовые. Это также сыграло свою роль в том, что наличной валюты сегодня оказалось недостаточно для проведения всех соответствующих операций.
Тем не менее, банки продолжат конвертацию манатных депозитов в долларовые. Опять таки, даже если для этого будет необходимо запастись дополнительной валютой», - подчеркнул эксперт, добавив, что в данной ситуации самое главное сохранить доверие вкладчиков к банковской системе.
Отметим, что в данной ситуации исключительно важно выдержать первую волну наплыва взволнованных вкладчиков. Рано или поздно, волнению придет конец и тогда перед финансовым рынком встанет задача по наращиванию манатных пассивов банков, чего можно будет достичь за счет более выгодных условий вкладов в манатах против долларовых.
Существенная разница в процентах по манатным депозитам позволит вкладчикам не только компенсировать возможные потери от ослабления курса национальной валюты, но и выйти в плюс.
Главное, что сейчас необходимо обеспечить ЦБ АР – это нормальное функционирование банковской системы страны путем использования всех возможных инструментов (например, путем использования краткосрочных валютных свопов применительно к банкам, у которых могут возникнуть проблемы с валютной ликвидностью).
Уверенное исполнение банками своих обязательств послужит снижению градуса взволнованности вкладчиков, что будет способствовать снижению количества операций с валютой.
Равнение на экспорт
Как уже отмечалось, привязка маната к бивалютной корзине доллар-евро и последующее его некоторое ослабление имеет определенные плюсы в стратегической перспективе.
В частности, помимо экономии государственных резервов (за счет сокращения расходов Нацбанка на валютные интервенции), ослабление национальной валюты открывает определенные возможности производителям экспортной продукции.
Этой темы коснулся в своем недавнем выступлении и глава государства. В своей заключительной речи на конференции, посвященной итогам первого года реализации «Государственной программы социально-экономического развития регионов Азербайджанской Республики в 2014-2018 годах», Ильхам Алиев отметил, что курс маната стабилен, и падение мировых цен на нефть никак не отразилось на курсе национальной валюты, скорее, наоборот, - манат все больше укрепляется.
Глава государства тогда отметил необходимость рассмотрения данного вопроса.
«В то время, когда мы проводили денежную реформу, манат был равен доллару. После этого с укреплением маната он стал равен 1,3 доллара. Манат как бы был привязан к евро. Один манат – один евро.
Сегодня один манат ценнее и дороже одного евро. Конечно, для решения социальных вопросов – это позитивный фактор. Однако нам необходимо подходить ко всем вопросам в комплексе. Для экономики, нашего экспортного потенциала - это не очень-то положительное явление. Поэтому, считаю, что дальнейшее подорожание маната в сравнении с евро – это не позитивный факт. Считаю, что макроэкономическая ситуация будет обеспечена в том случае, если один манат останется на уровне одного евро. Одновременно это лишь позитивно отразится на повседневной жизни людей.
Вместе с тем, не должно возникнуть никаких проблем для нашего экспорта, так как отныне экономика Азербайджана должна развиваться как экономика экспортной направленности…
Поэтому развитие, поощрение экспорта – это вопросы повестки дня. Курс маната играет в этом деле важную роль. Поэтому, считаю, что соответствующим структурам, правительству, Центральному банку необходимо уделить данным вопросам внимание с тем, чтобы предотвратить чрезмерное подорожание маната», - сказал тогда Ильхам Алиев.
Чего ждать от маната?
На этот вопрос во вторник ответил председатель Центрального Банка Эльман Рустамов.
По его словам, резкой девальвации национальной валюты ждать не следует.
«Многие государства прибегают к резкой девальвации национальной валюты. Азербайджан же ничего подобного не планирует. На это нет причин. Это нанесло бы урон сбережениям населения и интересам бизнеса. Поэтому мы не прибегли к подобному шагу и ничего подобного не планируем», - отметил он в уже упоминавшемся интервью государственному телевидению АЗТВ.
По словам главы ЦБА для паники в связи с удешевлением маната также нет никаких причин.
«Если исходить из экономической теории и практики, удешевление национальной валюты возможно по двум причинам.1. Если в стране наблюдается хронический дефицит платежного баланса. 2. Если страна не обладает резервами в подобных условиях. Однако необходимо отметить, что Азербайджан обладает резервами в размере 70% ВВП, в 2,5 раза превышающими денежную массу, находящуюся в обращении. Иными словами, ни одного из упомянутых мной условий в нашей стране нет. А потому нет никаких причин для резкого ослабления маната», - сказал Рустамов в интервью АЗТВ.
Схожей точки зрения придерживается и доктор экономических наук, председатель Центра экономического и социального развития Вугар Байрамов, по словам которого, применение бивалютной корзины в курсовой политике Центробанка вовсе не свидетельствует о резком падении курса маната.
«Отныне [при интервенциях на валютном рынке] Центробанк будет брать в расчет и курс общеевропейской валюты (евро), что может привести лишь к постепенному ослаблению курса маната в отношении доллара», - сказал он, напомнив, что аналогичная тенденция наблюдается у всех мировых валют.
Одновременно эксперт отметил, что возможное ослабление маната не стоит расценивать лишь как негативный фактор.
По его мнению, снижение курса национальной валюты послужит стимулированию развития экономики, росту объема производства продукции и увеличению азербайджанского экспорта, что положительно повлияет на объемы бюджетных поступлений.
«На фоне ситуации, когда цены на нефть падают, и более 90% экспорта Азербайджана приходится на нефть и нефтепродукты, вполне очевидно, что ненефтяной экспорт нужно стимулировать. Также как и рост конкурентоспособности производимой продукции. И этому может поспособствовать новая курсовая политика», - сказал В.Байрамов.
В то же время он признал, что пусть и незначительное, но ослабление маната приведет к определенному снижению доходов в долларовом эквиваленте.
Кроме того, по словам В.Байрамова, возможна и некоторая корректировка цен в сторону повышения на импортируемую продукцию, расчеты по которой производятся в долларах. Однако, по его словам, даже незначительное повышение цен на импортную продукцию создаст дополнительный стимул для местного производства.
«Совершенно очевидно, что корректировка курсовой политики будет не скоротечной. Резкие шаги в данном случае неприемлемы. Поэтому Центробанк будет проводить предельно осторожную и максимально выверенную политику», - уверен эксперт.
Аналитическая служба 1news.az
