Fitch присвоило долларовым облигациям SOCAR финальный приоритетный необеспеченный рейтинг «BBB-» - ДОПОЛНЕНО

БАКУ, 9 фев – 1NEWS.AZ

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило выпуску облигаций Государственной нефтяной компании Азербайджана (SOCAR) объемом $500 млн. со ставкой 5,45% и погашением 9 февраля 2017 года финальный приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте «BBB-».

Как передает 1news.az со ссылкой на пресс-релиз Fitch, рейтинг соответствует долгосрочному рейтингу дефолта эмитента (РДЭ) SOCAR («BBB-», прогноз – «Стабильный»).

«Ожидается, что поступления от облигаций частично будут использованы для финансирования капитальных вложений компании и на общие корпоративные цели.

SOCAR проводит данную эмиссию облигаций на уровне головной компании. Хотя по облигациям не предусмотрены прямые гарантии от операционных дочерних компаний SOCAR, проспект эмиссии включает ковенанты, ограничивающие проведение корпоративной реорганизации,  предоставление активов в виде обеспечения и использование опционов пут при каких-либо изменениях статуса», - говорится в пресс-релизе.

Кроме того, SOCAR владеет 100% во всех основных дочерних структурах, генерирующих денежные средства.

«Еще одним благоприятным моментом по облигациям будет наличие положения о кросс-дефолте. Несмотря на то, что почти половина долга группы на конец 2011 года находилась на уровне дочерних компаний, Fitch в настоящее время не рассматривает приоритетных необеспеченных кредиторов на уровне группы как структурно субординированных с учетом низкого размера доходов от дочерних компаний (2% от показателя EBIT группы в 1 полугодии 2011 г.). Например, основным должником среди дочерних компаний является SOCAR-Turcas (около 29% всего непогашенного долга на конец 2011 г.), который обеспечил лишь 4% от суммарного показателя EBIT в 1 половине 2011 г.», - отмечают в Fitch.

При этом агентство не видит сильных перспектив возвратности активов для держателей долга дочерних компаний в Азербайджане и не ожидает, что возвратность активов на уровне зарубежных дочерних структур будет достаточно значительной, чтобы сказаться на других приоритетных необеспеченных кредиторах при сценарии ликвидации.

Поэтому Fitch присвоило облигациям приоритетный необеспеченный рейтинг на одном уровне с РДЭ SOCAR. 

«Fitch может пересмотреть свой подход к рейтингу облигаций, если существующая структура операционной прибыли и долга изменится таким образом, что держатели долговых обязательств дочерних компаний будут иметь приоритет перед приоритетными необеспеченными кредиторами на уровне группы», - отмечается в сообщении.

Согласно методологии «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний» («Parent and Subsidiary Rating Linkage Methodology»), рейтинги SOCAR учитывают наличие государственной поддержки, так как компания находится в 100%-ной государственной собственности, представляет интересы государства в стратегически важной нефтегазовой отрасли и продолжает получать взносы капитала от государства (190 млн. манатов в 2011 году).

По мнению Fitch, хотя SOCAR продолжает получать преимущества от относительно сильных связей с государством (суверенный рейтинг Азербайджана «BBB-», прогноз – «Позитивный»), предоставление полной и своевременной финансовой поддержки (что позволило бы полную увязку рейтингов компании с суверенными рейтингами) не является несомненным в отсутствие прочных юридически оформленных связей (например, прямых гарантий).

На долю долга с гарантиями государства приходилось лишь 4% от общего долга группы на конец 1 полугодия 2011 г. Поэтому прогноз по долгосрочному РДЭ SOCAR остался «Стабильным» после пересмотра прогноза по долгосрочным РДЭ Азербайджана на «Позитивный» 17 мая 2011 года.

«SOCARимеет относительно небольшие масштабы при объемах добычи нефти и газа в 1 полугодии 2011 года (без учета долей в других компаниях) в 266 тыс. 869 баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Fitch ожидает, что рост добычи будет обусловлен главным образом увеличением добычи по основным соглашениям о разделе продукции у SOCAR. Поскольку SOCAR эксплуатирует зрелые месторождения нефти и газа, ее расходы на добычу являются высокими в сравнении с сопоставимыми российскими компаниями», - говорят эксперты агентства.

Рейтинги также отражают адекватные показатели кредитоспособности компании на фоне российских и международных сопоставимых компаний, о чем свидетельствуют маржа операционной EBITDA в 37% и скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) в 1,7x в 2010 г.

По прогнозам Fitch, скорректированный левередж по FFO у SOCAR сохранится на уровне ниже 2x в 2011 году, но превысит 2x к 2013 году (с учетом капвложений в строительство НПЗ для Petkim).

Алена Салаева