Изменение учетной ставки – укрепит финансовую стабильность
С 1 ноября нынешнего года Центральный банк Азербайджана повысил учетную ставку до 3% , а верхний предел процентного коридора - с 8% до 7%, объяснив это позитивными прогнозами макроэкономического характера.
Иначе говоря, увеличение ставки рефинансирования на один пункт вытекает из усиления монетарных мер с целью регулирования инфляционных процессов. Напомним, что с 25 мая 2009 года этот центробанковский показатель находился на уровне 2%, что было самой низкой ставкой в последние годы. А теперь вдруг повышение, что по мнению руководства главного банка страны следует расценивать как сигнал об успешном преодолении нашей страной некоторых трудностей вытекающих из глобального экономического кризиса, а конкретнее – уменьшения напряжения в сфере внешних обязательств банков и достаточной ликвидности. Чтобы проследить за тем, что именно изменилось в нашей экономике и ответить на вопрос следует ли нам до конца года ожидать еще одного повышения учетной ставки, необходимо понять что представляет собой показатель, манипулируя которым Центральному банку удастся столь успешно контролировать и управлять состоянием финансовой сферы страны.
Традиционной функцией центрального банка является предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента или ставкой рефинансирования. Изменяя ее, Центральный банк может воздействовать на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в предоставлении кредита населению или предприятиям. В зависимости от величины учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении. Если установить относительно низкую ставку, то деньги автоматически подешевеют, банки получат возможность выдавать кредиты под сравнительно низкие проценты, займы станут выгодными, а значит востребованными, инвестиции в экономику увеличатся, что в свою очередь приведет к оживлению реального сектора. Вроде бы все логично и вполне вписывается в требования экономической теории. Имеено этим руководствовался Центробанк уменьшая в октябре 2008 года ставки рефинансирования с 15% до 12%, а высшего предела процентного коридора - с 20 до 17%. Путем поэтапного снижения удалось довести этот показатель до 6%. И опять же этими же мотивами банк руководствовался и в прошлом году, когда за несколько раз ставка была уменьшена до 2%.
Но если исходить из той же логики, то получается, что наоборот, чрезмерно высокая ставка рефинансирования сигнализирует рынку о том, что деньги стали дорожать и в результате банковские займы станут менее привлекательными и как следствие уменьшится приток денег в реальный сектор. То есть резюмируя мысль можно предположить, что Центробанк умышленно пошел на снижение финансирования реального сектора Азербайджанской экономики, что, конечно же, представляет абсурдно – в главном банке страны умеют считать и просчитывать все варианты развития макроэкономической ситуации и до сих пор вполне успешно с этим справлялись.
Если уж вдаваться в теорию, то на деле не все в монетарном регулировании экономикой так просто как может показаться на первый взгляд. Финансовый и конкретно денежный рынок не регулируется только лишь за счет ставки рефинансирования. Есть масса других методов воздействия на рынок - политика обязательных резервов, валютное регулирование, операции на открытом рынке, установление ориентиров роста денежной массы и т.д. Кстати, минимальные резервы - это обязательная норма вкладов коммерческих банков в центральном банке, устанавливаемая законодательно с целью ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне размеров денежной массы в обращении. И вот почему для регулирования воздействия на денежную массу внешних монетарных факторов Центробанк принял решение и об установлении на уровне 0,5% обязательного резервирования по внешним обязательствам банков. Второе: азербайджанские частные банковские структуры не настолько сильно финансово зависят от центробанковских кредитов. Подавляющее большинство привлеченных ими средств приходится на зарубежные кредиты, что автоматически делает их зависимыми от кредитных ставок на зарубежных рынках капитала.
И наконец, в денежно-кредитной политике следует различать краткосрочные и долгосрочные периоды. В краткосрочном периоде снижение ставки рефинансирования является «расширительной» мерой, в долгосрочном - сдерживающей. То есть проследив сказанное в обратном направлении увидим, что в краткосрочном периоде увеличение ставки рефинансирования следует расценивать как «сужающую» меру, а в долгосрочном – стимулирующую рынок. Ведь рост инфляции в приемлемых размерах подстегивает развитие через спрос и предложение. Эта пропорция постоянно сама себя регулирует. Чем больше спрос на продукты и услуги, тем соответственно активнее становится предпринимательство и пытается наводнить рынок продуктами. В будущем же, когда предложения становится чересчур много, а спрос за ним не поспевает, то наступает дефляция. И здесь Центробанку вновь приходится вмешиваться и повышать учетную ставку, уменьшая тем самым в краткосрочном периоде предложение, что при стабильном спросе провоцирует дефицит и рост цен. Вот почему учетная ставка считается одним из действенных инструментов регулирования инфляции. Чтоб поддержать динамичность развития экономики и обеспечить финансовую стабильность Центробанку Азербайджана приходится регулярно просчитывать и отслеживать воздействие учетной ставки на реальный сектор экономики.
И последнее. Изменится ли учетная ставка до конца года еще раз? Вряд ли. Финансовый рынок хоть и очень динамичен, однако ставка рефинансирования меняется в конечном счете в расчете не столько на банки, сколько на кредитуемые ими хозяйствующие субъекты производственного сектора и бизнес-структуры занятые в сфере услуг. А они несколько инертнее банков. Так что Центробанк скорее всего подождет ответа рынка на свои нынешние действия и затем по мере необходимости и улучшения ситуации в экономике, будет и дальше повышать учестную ставку, но уже в 2011году.
Тогрул РУХУЛЛАОГЛУ
