Moody's понизил рейтинги SOCAR
Moody's Investors Service (Moody's) сегодня, 24 августа, понизило рейтинг приоритетных необеспеченных ценных бумаг Госнефтекомпании Азербайджана (SOCAR) до Ba2 с Ba1, на тот же уровень снижен корпоративный «family» рейтинг (CFR) и до Ba2-PD с Ba1-PD - вероятность дефолта (PDR), говорится в информации на сайте Moody's.
Одновременно Moody's понизило базовую кредитную оценку SOCAR (BCA) до b1 с ba3. Прогноз по рейтингам стабилен.
«Наше решение о понижении рейтинга SOCAR следует за недавним понижением суверенного долга, к которому привязана компания, а также ослаблением кредитной репутации на фоне растущего долга и повышенных капитальных затрат», - говорит Денис Перевезенцев, вице-президент - старший сотрудник Moody's.
Учитывая, что SOCAR на 100% принадлежит государству, Moody's определяет свой CFR, применяя методологию для эмитентов, связанных с государством (GRI).
Для SOCAR рейтинг Ba2 CFR, тем не менее, отражает автономную кредитную силу компании, стабильный прогноз и предположения Moody's о высоком уровне поддержки со стороны государства этой компании в случае необходимости.
Рейтинг Ba2 признает, что SOCAR играет ключевую роль нефтегазовом секторе Азербайджана и национальной экономике.
«Moody's позитивно оценивает стабильную добычу нефти и газа SOCAR в 2017-18 годах; надежный профиль ликвидности, подкрепленный значительными остатками денежных средств и удобным сроком погашения долга; тесные связи с правительством Азербайджана, которое накопило существенные резервы и в состоянии оказать финансовую поддержку компании, если это необходимо.
Рейтинг также отражает консервативный взгляд Moody's на потенциальные проблемы в поддержании стабильного производства в долгосрочной перспективе; расширяющиеся торговые операции компании (иногда отрицательно влияют на ее операционный денежный поток и кредитный портфель); чувствительность показателей компании к ценам на нефть и обменному курсу местной валюты, которые, вероятно, останутся неустойчивыми в течение следующих 12-18 месяцев.
Что касается снижения рейтинга по базовой кредитной оценки SOCAR, то это решение базируется на росте долгов компании на фоне расширенных торговых операций и амортизации маната; на увеличении капитальных расходов в 2016 году, которое, вероятно, будет продолжать оказывать давление на свободные денежные потоки компании в 2017-18 годах; воздействие проектов «Южного газового коридора» (SGC), которые могут потенциально привести к увеличению уровня задолженности, если для SGC не будет привлечено внешнее финансирование на благоприятных условиях.
Рейтинговое агентство отмечает, что Азербайджан последовательно оказывает поддержку ГНКАР путем корректировки регулируемых цен, прямых инвестиций в акции, финансирования ключевых инвестиционных проектов и предоставления кредитов Министерством финансов.
Линия между Государственным нефтяным фондом Азербайджана (ГНФАР), государственным бюджетом и ГНКАР размыта.
«SOCAR передает доходы от продажи своей пропорциональной доли прибыльной нефти от совместных предприятий и ассоциированных компаний, в основном, с азербайджанских Азери-Чираг-Гюнешли (ACG) к SOFAZ (ежегодные трансферты в размере около 8 млрд. AZN), в ответ получает переводы из SOFAZ для капитальных затрат и заимствования из Министерства финансов Азербайджанской Республики», - указывает Moody’s.
В течение 2016 года правительство Азербайджана вложило в уставной капитал ГНКАР 921 млн манатов, что, в свою очередь, компенсировало вклад SOCAR в уставной капитал «Южнокавказского трубопровода» (SCP) и «SGC» за тот же период.
«По состоянию на конец июня 2017 года, задолженность Министерства финансов оставалась на уровне 0,9 млрд манатов. Такие взаимосвязи подчеркивают стратегическое значение SOCAR для Азербайджана в качестве крупнейшего работодателя, налогоплательщика и экспортера», - отмечается в анализе.
Рейтинги и прогнозы по SOCAR также отражают тот факт, что на ее ликвидность существенно не повлияла реструктуризация Международного банка Азербайджана (банковские депозиты - значительная доля наличных денег SOCAR).
Отметим, что SOCAR хранит значительные денежные средства и депозиты в ОАО «Pasha Bank» и ОАО «Kapital Bank».
Moody's предполагает, что денежные резервы компании будут оставаться полностью доступными, так как они являются одним из основных источников финансирования инвестиций и обслуживания долга компании и служат основой для оценки хорошего профиля ликвидности SOCAR.
Стабильный прогноз по рейтингам госкомпании соответствует стабильным прогнозам по суверенному рейтингу страны и отражает мнение Moody's о том, что кредитные факторы, характерные для конкретной компании, включая операционные и финансовые показатели, рыночную позицию и ликвидность, будут сохраняться наравне с его рейтингами на устойчивой основе.
Moody's может повысить рейтинги SOCAR, если будет повышать суверенный рейтинг Азербайджана, если будет улучшение конкретных факторов компании, включая ее операционную и финансовую эффективность.
Moody's может понизить рейтинги, если произойдет понижение суверенного рейтинга Азербайджана; индивидуальный финансовый профиль SOCAR ухудшится; потенциал и готовность правительства оказывать поддержку компании будут более ограниченными; государство примет меры, которые серьезно ухудшат кредитный профиль компании.
Государственная нефтяная компания Азербайджанской Республики - это 100% государственная вертикально интегрированная национальная нефтегазовая компания со штаб-квартирой в Баку.
Компания имеет монопольное положение по поставкам нефтегазовых продуктов на внутренний рынок, и является официальным представителем государства во всех нефтегазовых проектах в Азербайджане, включая все международные консорциумы.
Помимо Азербайджана, SOCAR работает в Турции, Объединенных Арабских Эмиратах, Грузии, Швейцарии, Румынии, Украине и других странах.
По итогам 2016 года SOCAR сообщила о доходах в размере 51,9 млрд манатов (32,5 млрд долларов США), а ее EBITDA с поправкой на Moody's составила 4,0 млрд манатов (2,5 млрд долларов США).
В 2016 году SOCAR добыла 7,5 млн тонн нефти и 6,3 млрд кубометров газа.
Лада Евграшина, Г.Р.
